科蒂2019财年营收下滑8%，高端美妆能弥补大众美妆的萎缩吗？

导读：大众美妆部门持续萎缩，科蒂能靠加码高端奢侈品牌的美妆业务而翻身吗？

8月28日，科蒂集团(COTY.US)公布了2019财年第四季度以及全年财务报告。财报显示，科蒂第四季度净营收为21.15亿美元（约合人民币151.62亿元），同比下滑8%，但超过市场预期；第四季度毛利率为62.2%，同比增长120个基点，主要是受奢侈品部门利润率扩张的推动，同时该部门在收入组合中所占的比例也有所增加；第四季度，科蒂经调整后净利润为1.236亿美元（约合人民币8.86亿元），同比增长16%，去年同期为盈利0.14美元。

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从2019财年来看，科蒂集团全年净营收为86.49亿美元（约合人民币620.03亿元），同比下滑8%；毛利率同比上升20个基点至61.8%。2019财年，公司经调整后净利润为4.876亿美元（约合人民币34.98亿元），同比下滑6%。公司预计，2020财年净营收将出现稳步略微下滑的趋势，经调整后运营利润或同比增长5-10%；调整后EPS将以中位单位数增长，自由现金流同比温和增长。

值得注意的是，科蒂计划剥离此前收购的线上美妆零售商 Younique，将集团持有的股权售回给 Younique 的现有股东。2017年，科蒂集团 以 6亿美元的价格收购线上美妆零售商 Younique 60% 股权的消息。然而财报显示，Younique的持续净收入和盈利能力下降超过管理层的期望，这也导致了科蒂管理层对Younique的规划做出了新的选择。

科蒂首席财政官Pierre-André Terisse 表示，众所周知，使用多层次营销模式的公司在最初发展都非常快，但在下一次实现业务快速发展前，普遍会经历业务增速减缓甚至下滑的情况。过去几个季度，科蒂都处于这种状况之中。为了解决这一问题，他们决定专注于核心业务，为增速极快的奢华产品部门提供更多的发展资源。这意味着，科蒂将加大投资力度与剥离旗下部分资产，Younique 便是即将剥离的一部分。此前，Younique 一直作为集团的数字战略加速器存在，但目前出售 Younique 的股权将会让集团更好地专注于发展核心业务。

2016年，科蒂斥资超过120亿美元向宝洁打包收购逾40个彩妆、美发和香水品牌，包括CoverGirl、Max Factor 蜜丝佛陀等品牌。时任科蒂董事长的Bart Becht曾公开表示，希望借助巨额收购，达成科蒂业绩翻倍、冲刺100亿美元的营收目标，跻身全球最大化妆品集团之一。

不过事与愿违，这三年，科蒂集团通过扩张美妆业务挑战欧莱雅等美妆巨头的“美梦”，变成了新收购品牌竞争力弱拖后腿、供应链大规模失调的“噩梦”。涉及70个品牌在41个国家的2万名员工和16家工厂的整合过程，也让管理层无法专心提振销售。这些年，收购所带来的净债务不断攀升，以及供应链在大规模品牌矩阵面前失调，都成了科蒂营收连年下滑的原因。

今年7月，科蒂集团声称，与债权人达成的协议足以为横跨2020-2023财年的重组计划花费6亿美元。在这期间，集团总部将从纽约迁至具有贴近主要市场、成本效益高和税务稳定等相对优势的荷兰首都阿姆斯特丹，整体架构也将在目前以产品划分的大众美容、奢侈品及专业美容三大部门的基础上增加EMEA 和美洲及亚太地区两个地区性商业团队，而且除专业美容部门外，每个部门/团队都已任命了新的负责人。

虽然科蒂2019年报看上去并不亮眼，但以Gucci和Burberry、Calvin Klein等领衔的奢侈品美妆部门正在成为集团业绩拉动的引擎。

根据财报，科蒂奢侈美妆部门营收32.94亿美元（约合人民币236.28亿元），占整体营收的38.09%，同比增长2.6%；净利润为2.33亿元（约合人民币16.71亿元），同比下滑6%；但调整后的营收为5.112亿美元（约合人民币36.67亿元），同比增长30%。其在新兴市场连续两年实现两位数增长，中国市场被特别“点名”。

在品牌方面，业绩增长主要由Burberry、Calvin Klein和Gucci业务拉动，Burberry Her、Gucci Guilty Revolution和Gucci 新品Alchemist Garden系列香水的成功推出，对业绩起到积极作用。值得注意的是，Gucci在今年5月推出全新彩妆系列，引发业内关注。另外，奢侈品电子商务同样表现强劲，营收增长约30%，渗透率高于10%。

同时，以沙龙、美发及美甲为主的专业美妆部门营收18.15亿美元（约合人民币130.19亿元），同比下滑5%，但净利润增长2%至1.22亿美元（约合人民币8.75亿元）。

对比来看，作为科蒂最大的业务，拥有CoverGirl、Max Factor 蜜丝佛陀、Bourjois 妙巴黎和Rimmel 芮迷的大众美容部门过去四季收入持续萎缩，最近的三季度可比销售更大跌10%。年报显示，2019财年，该部门营收35.39亿美元（约合人民币253.85亿元），同比下滑17%。科蒂在财报中表示，亏损原因为大众美妆品牌面临股票亏损以及北美、欧洲大众美妆品类持续疲软，另外，供应链中断也是原因之一。

值得注意的是，在科蒂早前发布的复兴计划中，集团计划把研发投入占总收入的比例从1.9%提高至2.3%，但这仍远低于欧莱雅集团的3.4%。

在中国，科蒂已经正在通过启用年轻代言人等一些列计划来挽回大众美妆部门的颓势。此外，今年6月，科蒂在中国对外发布了包括集团旗下奢侈品部门包括Gucci、Calvin Klein、Burberry、Marc Jacobs、Tiffany&Co.等在内多个品牌过去一年中的成绩和未来规划。其中，2020财年Gucci美妆全球零售额预计迈入10亿美元俱乐部，中国市场销售目标6亿元人民币。