毛利下滑/返利缩水，仙迪股份上半年营收下滑21.22%

疫情影响严重。

文｜花生米

近日，深交所官网信息显示，因深圳市仙迪化妆品股份有限公司（下称仙迪股份）完成财务资料更新，已恢复其发行上市审核。随后，仙迪股份更新招股书，公布了2020年1-6月的业绩数据以及多项企业经营数据。

今年上半年，仙迪股份实现营业收入2.9亿元，同比减少21.22%，归属母公司所有者的净利润为4305.94万元。仙迪股份在招股书中指出，受疫情影响，今年一季度公司销售收入同比下降37.80%，随着新冠肺炎疫情得到控制，公司及时复工复产，二季度销售收入有所提升，同比仅下降5.84%。

▍截自仙迪股份招股说明书

除此之外，在线下渠道拥有庞大经销体系的仙迪股份此次还在招股书中透露了其上半年在终端的业绩情况及部分合作经销商的表现，从中或许可以窥探出今年受疫情影响线下化妆品生意的现状。

超70%的业绩来自线下

资料显示，仙迪股份创立于2001年，主要从事化妆品研发、设计、生产和销售业务。该公司运营“伊贝诗”、“果本”和“诗婷露雅”3个品牌，并拥有“伊海专研”、“BIO LIGHT”等其他品牌。产品涵盖护肤、清洁及其他等多类化妆品。

招股书显示，今年上半年，仙迪股份旗下各品牌收入均较上年同期有所下降，伊贝诗、果本和诗婷露雅分别录得销售额1.51亿元、1.19亿元和1711.34万元，其中伊贝诗和果本占主营业务收入的比重超过90%，为两大核心品牌。数据显示，伊贝诗2018年和2019年分别同比增长33.33%和16.94%，保持较快增长速度。果本品牌收入同期则分别同比增长22.40%和0.31%，增速明显放缓。

▍截自仙迪股份招股说明书

据悉，仙迪股份于今年1月8日在日本建立了全资子公司株式会社ミユ（以下简称“日本仙迪”），主要运营以洗护产品为主的“羽皙”品牌，推动该品牌业务在亚洲市场的布局和发展。日本仙迪已于设立后开始运营，“羽皙”品牌产品已在日本境内开始销售，并已先后进入柬埔寨和中国台湾市场。经天健事务所审计，截至2020年6月30日，日本仙迪总资产为171万元，净资产为-18.88万元，今年上半年共计销售62.58万元，净利润为-25.12万元。

根据Euromonitor数据，2019 年仙迪股份产品市场占有率位列国内护肤品企业第15位，旗下产品在全渠道的市场占有率为0.7%。

▍截自仙迪股份招股说明书

一直以来，仙迪股份以经销模式为主，直营模式和电商、商超等渠道代销模式为辅，建立了覆盖化妆品专营店、单品牌专卖店、商超、百货专柜和电商平台等多种终端渠道的销售网络。

▍截自仙迪股份招股说明书

2017年至2020年1-6月，该公司经销模式销售收入分别为3.79亿元、5.42亿元、5.87亿元和2.23亿元，占营业收入比例分别为75.86%、78.21%、78.70%和76.88%。同期，该公司通过电商渠道实现销售收入分别为1.32亿元、1.7亿元、1.69亿元和7414.99万元，占主营业务收入的比例分别为26.46%、24.58%、22.73%和25.56%。

▍截自仙迪股份招股说明书

值得一提的是，仙迪股份在招股书中公开回应了近期与旗下果本品牌代言人鞠婧祎的官司纠纷，因败诉后不服一审判决，仙迪股份已再次起诉并于今年9月1日立案，如二审再败诉，则将产生40万元的赔偿。不过，该公司也表示目前已聘请其他代言人参与产品代言及宣传推广活动，未对公司造成重大不利影响。

毛利下滑、返利缩水，经销商数量骤减

招股书显示，近三年半来持续与仙迪股份存在业务往来的经销商共有112家，其中CS渠道96家，KA渠道4家，电商渠道12家。而通过这些经销商，仙迪股份间接拥有了约1.5万家终端网点资源。

其中与仙迪股份存在持续业务往来的经销商销售收入占当期经销收入比例均为80%左右，较为稳定。不过，通过对比来看，今年上半年这一销售收入仅为1.8亿元，与往年相比有所减少。此外，今年上半年与稳定经销商之间产生销售的毛利率也较往年有所下滑，导致仙迪股份整体毛利率减少（50.59%），2017年至2020年1-6月，该公司主营业务毛利率分别为53.71%、57.82%、58.49%和54.72%。

▍截自仙迪股份招股说明书

今年上半年，仙迪股份前五大经销商分别为合肥天禹贸易有限公司、河南裕美达化妆品有限公司、济南吸引力化妆品有限公司、乌鲁木齐市凯旋鑫达商贸有限公司、西安美茜灵商贸有限责任公司，销售金额分别为1234.09万元、910.46万元、751.75万元、743.49万元及709.41万元，合计占经销比例不足20%，占主营业务营收比例不足15%。

根据招股书，今年上半年，果本、伊贝诗、诗婷露雅这三大主要品牌规模以上的经销商数量为156家，平均销售规模为140.85万元。而这一数据在2019年分别为172家和338.59万元。其中，年销售额1000万元以上的经销商有7家，年销售500-1000万规模的有17家，年销售100-500万规模的有88家，年销售20-100万规模的有44家。总体而言，100万以下规模的经销商数量变化不大，但100万以上规模的经销商数量下降不少，仙迪股份在招股书中表示是由于疫情影响。

▍截自仙迪股份招股说明书

此外，仙迪股份在招股书中透露，该公司对经销商销售价格及支持政策主要包括一般提货政策、返利提货政策、促销政策等。而一般提货政策下的定价通常为零售价的3-3.5折；一般季度返利比例为1-8%，年度返利比例为1%-12%。此外，还包括重点门店销售返利、重点产品推广返利、会议费用返利和政策活动推广返利。

不过，从数据来看，今年上半年的返利政策执行效果较差，其中经销商销售返利仅为376.93万元，几乎仅为2019年全年销售返利的1/10。仙迪股份在招股书中表示，上半年返利较少的主要是由于疫情影响，经销商未完成销售合同约定的销售目标及回款目标，同时线下推广活动大幅减少，大型终端零售商渠道会议也未如期举办。

▍截自仙迪股份招股说明书

面膜均价下跌7.7%，原料均价下跌44.82%

目前，仙迪股份正在持续深化对各种保湿、修复和抗衰老成分在化妆品领域的原理、制备和应用的研究，截至招股说明书签署日相关在研项目共10项。招股书显示，2017年至2020年1-6月，仙迪股份投入研发费用分别为696.87万元、1496.35万元、1380.69 万元和459.45 万元，在整体营收中占比分别为1.4%、2.16%、1.85%、1.58%。

招股书显示，诺斯贝尔是仙迪股份外协加工最大供应商，主要帮助其加工面膜类和精华类（安瓶、冻干粉）产品，今年上半年交易金额为2898.15万元，占同类交易金额比例的83.1%。从产品来看，精华类产品为仙迪股份近两年主打产品，今年上半年其精华类产品卖了7439.32万元，在整体营收中占比最高，为25.65%。

不过，从产品销售单价来看，与往年相比，今年上半年面膜类及乳膏霜类产品均价下滑幅度较大，分别下滑了7.7%和6.41%，而精华类和化妆水则保持微增。

▍截自仙迪股份招股说明书

除此之外，仙迪股份招股书还显示，今年上半年添加剂采购均价较2019年下降111.56元/公斤，降幅44.82%。该公司提到，上半年公司推出海藻焕活发酵系列新产品，需要投入较多的二裂酵母发酵产物滤液，但二裂酵母发酵产物滤液相对单价较低，单价30.72元/公斤，所以导致降幅偏大。

据了解，仙迪股份其此次计划募集资金6.8亿元。其中3.66亿元计划用于年产8790t化妆品项目建设，扩增产能，项目建成后预计可实现化妆品营业收入翻倍，达16.5亿元。另2.52亿元则用于营销服务网络及品牌升级建设项目，其中包括线下新增250家品牌形象专柜、400家品牌形象体验店和500家肌肤护理体验中心，并对对已有的3250 家化妆品专营店、商超、百货专柜进行升级改造。

▍截自仙迪股份招股说明书

此外，还有6216万元用于数字化管理平台建设项目。今年8月20日，仙迪股份成立了深圳羽皙生物科技有限公司，主要从事网络电商平台的销售，为仙迪股份开拓新零售的业务方向，并已于2020年10月开展试运营。

值得一提的是，2018年底仙迪股份推出了微信小程序云商城平台，主要服务于公司经销商下游的化妆品专营店等终端网点。招股书显示，截至2020年6月30日，公司云商城平台注册网店数量已经达到9011个。今年上半年云商城平台共实现销售46.10万单，交易金额合计4377.87万元，较2019年的1997.31万元有了大幅提升。