山西锦波生物重启IPO

2022年11月23日，山西锦波生物医药股份有限公司申请恢复审核公开发行股票并在北京证券交易所上市暨停牌进展公告

一、公司简介

山西锦波生物医药股份有限公司是一家国内领先的、具有代表性的、已实现重组人源化胶原蛋白产业化的企业。2021年6月29日，锦波生物自主研发的三类医疗器械“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”获国家药品监督管理局批准上市。该产品是我国自主研制的首个采用新型生物材料——重组人源化胶原蛋白制备的医疗器械，为相关材料临床应用及产业转化奠定了良好基础。

公司的产品主要分四大类：三类医疗器械、二类医疗器械、功能性护肤品和卫生用品。其中：1、三类医疗器械产品目前主要应用于美容整形科，主要用途为纠正皱纹；2、二类医疗器械产品主要应用于妇科、皮肤科、外科、五官科、 肛肠科等，主要用途为阻断生殖道高危型 HPV 感染、皮肤屏障修复、物理治疗术后皮肤损伤的修复、面部痤疮治疗以及口腔、鼻腔、阴道、肛肠等粘膜修复 等；3、功能性护肤品的主要用途为美白保湿、修护滋养等日常皮肤护理；4、卫生用品的主要用途为消毒、抑菌等个人护理

樊文花、伯纳赫、秀域等大牌护肤品都是山西锦波生物客户（ODM模式），公司分为OBM 模式和 ODM 模式，大额的应收账款主要体现在ODM 模式下，比如应收账款第一名的秀域集团，占比超过30%。

收入按产品分类，重组胶原蛋白产品占比82.45%，抗HPV生物蛋白产品占比14.51%，其他产品占比3.04%。

二、IPO时间线

2022 年 5 月 27 日，公司向北京证券交易所报送了向不特定合格投资者公 开发行股票并在北京证券交易所上市的申报材料。

2022 年 5 月 30 日起，公司股票在全国中小企业股份转让系统停牌。

2022 年 6 月 6 日，公司收到了北京证券交易所出具的《受理通知书》 。北京证券交易所已正式受理公司向不特定合格投资者公开 发行股票并上市的申请。

2022 年6 月29日，公司收到了北京证券交易所出具的《关于山西锦波生 物医药股份有限公司公开发行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函》。

2022 年 8月26日，公司和保荐机构提交了《关于山西锦波生物医药股份 有限公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件的审核问询函》的回复。

2022年9月8日，公司收到了北京证券交易所出具的《关于山西锦波生物医药 股份有限公司公开发行股票并在北交所上市申请文件的第二轮审核问询函》。

2022 年 9 月 28 日，北交所在业务系统中将公司本次向不特定合格投资者公开发行股票并 在北交所上市的审查状态调整为中止审核.

2022 年 11 月 23 日，北交所已在业务系统中将公司本次向不特定合格投 资者公开发行股票并在北交所上市的审查状态调整为恢复审核.

中止审核的原因是新招股说明书中引用的财务资料需要更新，以上时间线的相关文件可以通过北交所官网查阅，或者联系作者要链接。

三、财务基本情况

前三季度，营业收入25142.63万元，去年同期为14766.06万元，同比增加70.27%。

近三年（19-21年）营业收入分别为1.56亿元、1.61亿元、2.33亿元，22年前三季度营收已超21年全年，21年和22年增幅有大幅增长。

近三年（19-21年）净利润分别为0.43亿元、0.32亿元、0.57亿元，每股收益分别为0.74元、0.51元、0.92元以及22年三季度的1.13元每股收益保持逐年上升趋势。

前三季度毛利率84.36%，成本占营业收入比15.64%，销售费用占营业收入比27%，税金及附加占营业收入比1%。管理费用占营业收入比12%，研发费用占营业收入比12.8%。

山西锦波生物共运营重源和肌频两家化妆品网络店铺（肌频专注于敏感肌修护，重源专注于对抗衰老），主打胶原蛋白护肤品，涵盖面膜、精华液等产品。

前三季度，锦波生物功能性护肤品实现收入3918.87万元。在功能性护肤品的终端客户中，个人的销售占比为64.04%，其次为美容院及连锁机构，占比为33.52%。同时，锦波生物还披露拟投入1.04亿元用于重组胶原蛋白功能性护肤品、妇科类医疗器械产品的线上品牌宣传。

四、北交所问询函相关情况

1、配送商销售单价和普通经销商销售单价差异较大，比如抗HPV生物蛋白隐形膜10ml，配送商销售单价19年是430.6元，而普通经销商销售单价是52.93元，两者相差7倍之多。

根据回函显示，配送经销模式主要在黑龙江、陕西等地区适用，19-21年配送经销销售收入分别为 229.30 万元、40.72 万元、24.19 万元，金额较小且逐年降低，占主营业务收入比例分别为1.62%、0.25%、0.10%，占比较低且逐年减少，对发行人产品的销售影响较小。

抗HPV生物蛋白隐形膜零售价格基本在400-500左右，我们就按照京东的428价格测算，普通经销商的价格是52.93元，差价达到了375元，是经销商拿货价的7倍，利润妥妥的全部在销售端。公告显示22年前半年毛利率83.24%，同比去年同期增加了2.24个百分点。公司成长期销售费用是很大一笔开支，公告显示，22年半年度销售费用同期增速112%大幅快于营业收入的增速50.67%。

2、高端产品重组人源化胶原蛋白植入剂单价 1,132.99 元/支，终端建议销售价格约6800 元/支，产品用途为用于面部真皮 组织填充以纠正额部动力性皱纹（包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹），功效为改善皱纹。一般情况下单人单部位建议单次注射量为 2-3 支，同时临床试验显示该产品 90 天内有效，因此后续根据 患者具体情况建议每间隔 3 个月左右注射一次。也就是如果一位女性想改善皱纹一个周期需要注射3次，每次2-3支，每支单价6800元，一次就是1.36万元-2.04万元，一个周期就是4.08-6.12万元。

2022 年 1-6 月期间公司重组 III 型人源化胶原蛋白冻干纤维的销售4578万元，占销售收入的29.64%。

这里面要说明一点，9月28日回函的2022 年 1-6 月营业收入和审计报告半年度的数据不一致，回函的金额是15443.92万元（当时未审计），半年报审计报告是15419.46万元。

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