明年两条主线索
宏观经济第一名、广发证券 郭磊
今年经济下行压力阶段较为集中是因为出口和固定资产投资同时承压。我们猜测明年上半年基建的继续修复将是大概率事件，这是明年线索之一。伴随着基建的修复、汽车产业链的修复，可能会出现一轮制造业的补库存，这是明年的第二条线索。
今年的股市有两个特点。第一个特点是择时很简单，稳增长买入，调结构卖出是今年的特征。第二个特点是择时不重要，今年A股的投资机会集中在三个和经济关联度最低的领域，第一是猪肉价格，第二是TMT行业，第三是医药、白酒等重消费类行业。明年的股市我们倾向于业绩驱动。一方面需要放低整体收益率预期，另一方面需要沿着业绩驱动的线索进行更均衡的资产配置。建议关注低估值以及与资产负债表修复相关的行业、基建产业链以及制造业补库存的行业。
银行股慢就是快、稳就是好
银行第一名、申万宏源证券 马鲲鹏
银行分两类，一类是今年很好的，明年能继续好；还有一类是今年一般，明年能变好的，当然我们要确定明年它确实能变好。第一类里有几个代表，招商银行、宁波银行、平安银行、常熟银行。第二类主要代表有邮储银行。如果确定性的追求程度较高，推荐比如招商银行、平安银行、宁波银行这样的组合；如果愿意承受一定的不确定性波动，可以选择平安银行，我建议可以加上邮储银行。我们更推荐的是港股，因为更便宜，香港市场更适合大家。
白金分析师、国泰君安证券 邱冠华
坚定看好2020年核心优质资产的投资机会。过去的十年，招商银行、宁波银行等代表性的优秀银行已经跑了出来；展望未来，银行慢就是快、稳就是好，个股将会显著分化，优秀银行有望脱颖而出，除了工商银行和建设银行会继续巩固优势，看好邮储银行、兴业银行、平安银行、光大银行和南京银行。
保险股有确定性机会，券商股更多是Beta机会
非银金融第一名、海通证券 孙婷
保险和券商，一个是确定性的投资机会，一个是不确定性的投资机会。我们看好保险行业最主要的原因，是来自于对2020年的一个保费端（负债端）的显著改善预期。2019年保险公司负债端面临较大压力，很多公司可能会出现新单保费和新业务价值负增长的情况。2020年我们判断基本上会有个10%-15%的正增长，在这种预期改善之下的话，行业明年股价应该有20%以上的收益。目前保险股估值整体处于历史低位，具有很高的安全边际。券商目前估值1.6倍PB，略偏高估，向上空间有限，产生独立性行情的可能性不会太大。券商更多是Beta机会，这种情况下券商股的机会更多取决于大家对市场的判断。
金融工程第一名、国盛证券刘富兵
根据团队的估值模型，券商股的安全边际在20%以上，未来6个月平均涨幅在20%左右，未来1年平均涨幅在50%左右；房地产的安全边际处于过去10年以来的最高位，行业估值已经被严重低估。
5G相关有四个趋势值得关注
白金分析师、中信建投证券 武超则
2020年，有四个趋势值得关注：一是网络走向“双千兆”，为重度流量应用爆发奠定基础；二是我国5G渗透率明年将达7%，5G手机销量或超预期；三是5G赋能“新应用”，初期重点看2C，未来看2B，车联网值得关注；四是提速降费成效显著，运营商业绩企稳，带动行业向好。具体包括：1、5G基建预期相对充分，业绩与估值成为关键问题。建议择优配置，但也要关注招标事件行情。2、应用成重要投资方向，包括云计算和物联网。
地产板块明年总体有机会
房地产第一名、广发证券 乐加栋
现在我们面临的环境是“房住不炒”，即房价不能涨，或者说涨幅要受控制，地价是完整竞争的。房价受控制，企业这时要回归内生性增长，不能再回归外延的借债拿地，这种可能有规模没利润，现在我们都是找内生性比较强，周转比较快的（标的），真正通过预收款的周转再拿地销售。地产的企业阿尔法会越来越明显，明年总体板块有机会，一些管理比较出色的公司涨幅会比较大。
环保板块业绩增速底部这个季度会出现
环保第一名、广发证券 郭鹏
整体看从今年第三季度开始，环保板块出现了很多积极的情况，业绩增速有明显的改善，现金流回流加速，企业的中长期贷款融资增速大幅提升。可以看到过去两年以来政策不断加大对民营企业的融资扶持力度，在上市公司的报表上，第三季度也明显看到企业的中长期贷款大幅增长。预计从今年三季度开始的逐季改善的趋势会延续到未来3个季度，甚至更长时间，环保板块的业绩增速底部在这个季度会出现。
蛋糕将出现在行业内部的全面洗牌
金属和金属新材料第一名、新财富白金分析师
长江证券 王鹤涛
龙头的α来自两个维度：一个是随着龙头优势的扩大，能不能带来对下游定价权提升，是否出现品牌溢价。而大宗品基本都是同质化，因此α获取的维度就是成本，所以在大宗商品过去20年以上的周期中，都是跟着大宏观大格局去走。另一个就是把自己做好。经分析得出，过去能够穿越周期的公司，其背后核心本质都是在各细分领域中成本控制和内部运营做得最好的公司，这是毫无疑问的。
所有产业发展第一个阶段都是系统性享受红利的阶段，比如2015年的钢铁煤炭水泥，和成长没有关系，就是买红利而已。第二阶段即我们现在所处的阶段，当前整个蛋糕的放缓并不意味着没有成长，只是这个成长不再以系统性膨胀的方式体现，未来的蛋糕将出现在行业内部的全面洗牌和份额争夺之中。
化工行业第一名、海通证券 邓勇
化工，关注增量。在行业估值处于低位的背景下，关注有业绩增量的子板块或公司。
看好餐饮供应链环节上优秀公司
食品饮料第一名、华创证券董广阳
在餐饮连锁化提速的大趋势之下，明确看好餐饮供应链环节上优秀公司持续成长。在食品饮料行业多数子行业量增逻辑趋弱的背景下，餐饮供应链子产业成长性良好，发展空间值得中长期看好。看好底料为代表的复合调味品品类及速冻半成品两条核心赛道。中长期而言，看好复合调味料龙头颐海国际、天味食品，速冻食品龙头安井食品，卤制品龙头绝味食品，关注逐步转型切入到餐饮渠道的公司如三全食品等，聚焦B端复合调味品业务的日辰股份。
关注能够长成大市值的公司
轻工和纺织服装第一名、申万宏源证券周海晨
站在2020年的角度看，业绩和估值都有可能提升的是包装板块（尤其是金属包装）。如果追求相对确定收益的话，可关注轻工消费中以晨光文具为代表的稳健大众消费品公司。基于地产产业链追求弹性，竣工数据好转关注家居板块，特别是未来集中度提升，有大家居扩张可能，能够长成大市值的公司，如顾家家居、欧派家居、索菲亚、尚品宅配等。纺织服装方面，相对看好的是化妆品、电商代运营和运动服饰。纺织服装的子行业里，很多龙头公司的估值，长期来看具备吸引力，可以重点关注股息率比较高的公司。看好的赛道是运动服饰和童装。推荐珀莱雅、丸美股份、壹网壹创、海澜之家、安踏体育和李宁。
生猪养殖业已进入“高壁垒、高投入、高回报”时代
农林牧渔第一名、长江证券陈佳
疫情短期之内不会消失，未来疫情常态化背景下能繁母猪存栏会随着疫情的变化呈现震荡走势，产能难以大规模趋势性恢复。生猪养殖行业已进入“高壁垒、高投入、高回报”时代。同时行业生态呈现：高盈利、补栏增加、养殖密度加大、疫情加重、产能去化、盈利回升。
重视最后一波大水电投产高峰期
电力、煤气及水等公用事业第一名
申万宏源证券刘晓宁
2020-2022年将迎来中国，也可能是全球最后一波大水电投产高峰期，这一轮高峰期过后，经济可开发的水电资源就不多了。明年建议大家重视水电产能扩张带来的投资机会。随着利率不断下行，水电的估值也会进一步提升。
能源开采第一名、广发证券沈涛
煤炭行业估值大致有两种行情，一是宏观经济的预期向上，这是财政与货币政策带来的机会。国家宏观调控、降准降息之际，往往是买煤炭重要的时机，这种时候煤炭板块估值提升幅度比较大。二是在大盘没有太多热点的时候，煤炭低估值的优势就会体现出来，阶段性的行情，涨幅相对不大。
交通、运输与仓储第一名、兴业证券龚里
这几年交通运输板块的主要逻辑有两个，一是结构性的变化，二是周期性的变化。从市值角度看，中国还没有全球第一的交通运输企业，这是未来往质量型发展的空间。我相信这个α一直都在，包括交通运输板块行业的各个子板块，这是一条主线。
另一方面，随着经济周期的波动，交通运输板块里强周期的子板块，比如航空、航运，这几年在有α的基础上仍然体现为比较大的β型的波动，从供给端和需求端看，明年强周期的板块有回升的可能性。
水泥是唯一经历了市场自发出清的周期品
非金属类建材第一名、长江证券范超
水泥是周期中α属性最强的子行业，因为水泥是唯一经历了市场自发出清的周期品，短腿属性进一步赋予了区域高集中度，这使得水泥盈利稳定性更强。明年水泥需求在基建支持下仍将稳中有增，同时从韩国和台湾地区的案例比较看，我们认为外资会继续加大对A股水泥股的配置，看好龙头股估值进一步修复。
家装建材中B端建材明年具备确定性增长的机会，源于竣工回升、精装比例提升和行业加速集中三重乘数效应。
玻纤行业底部确认，明年大概率进入景气回升阶段。
本报综合整理
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