“三只松鼠”上市背后 消费力量的新变化

经济进入新的转型期以来，“三驾马车”中的消费越来越抢眼。去年消费支出对GDP增长的贡献率达到76.2%，国家统计局公布的最新数据显示，今年上半年社会消费品零售总额195210亿元，同比增长8.4%。

7月12日，“国民零食第一股”三只松鼠（300783.SZ）在创业板挂牌上市，目前市值已超过165亿元。7月15日，“电商导购第一股”值得买（300785.SZ）上市，市值也已逾38亿元。即使在7月22日正式开市的科创板吸金效应的作用下，这两只股票依然没有破板。他们的市场表现充分印证了消费升级、数字化转型强劲的驱动力。

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仔细分析三只松鼠和值得买的发展历程，可发现这两只股票拥有同样的能量之源——阿里巴巴（BABA.US）。

实际上，纵观A股3600多家企业，三只松鼠和值得买只是阿里巴巴概念股最新的两个代表。随着数字经济大潮的澎湃兴起，阿里巴巴概念股已然步入2.0时代——阿里和它的合作伙伴正为我们描绘下一个十年企业发展“核心引擎”的模样。

在阿里巴巴概念股1.0时代，被业内划入阿里巴巴概念股阵列的因素，主要是阿里对A股企业的控股、参股或合作。

比如， 2016年11月阿里以21.5亿元入股（占股32%）的三江购物（601116.SH）,在消息公布后，收获了14个涨停板。这是当年10月阿里巴巴创始人马云首次提出“新零售”概念后，阿里大手笔投资的第一家实体零售企业，三江购物也由此迅速成为当时资本市场和零售业界的谈论焦点。

再比如，阿里参与投资的申通快递（002468.SZ）、圆通速递（600233.SH），都已在A股上市。今年一季度，申通实现营收45.07亿元，同比增长55.10%；圆通实现营入64.44亿元，同比增长20.65%。

本质上，无论是上述三家企业，还是新华都（002264.SZ）、苏宁易购（002024.SZ）、海澜之家（600398.SH）、西王食品（000639.SZ）、华联股份（000882.SZ）等上市企业，它们在“阿里系”的角色，是与阿里现有业务形成补充或延伸。而在阿里巴巴概念股2.0时代，阿里主要是发挥赋能作用，助力企业上市。背后的逻辑简单直接——

对于想要上市、正在上市和已经上市的企业来说，业绩和未来持续增长的空间是非常重要的指标。不可置疑的是，网络零售正是许多企业业绩增长的时代赛道。国家邮政局的数据显示，今年上半年全国完成277.6亿件快递业务，同比增长25.7%。每一个快递包裹对应的都是货真价实的消费，每一笔消费对应的则是企业的营收和利润。而在中国电商市场，阿里巴巴的龙头地位不可撼动。

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淘宝和天猫是阿里电商业务的绝对主力，阿里2019财年的数据显示，淘宝全年的实物商品交易总额为3.1万亿元，天猫为2.6万亿元。

下面主要以淘宝天猫为例，讲讲2.0时代阿里巴巴的三类概念股，这三类概念股代表了消费新势力的崛起。

第一类，在天猫等平台上由小及大逐步成长起来的新兴企业。三只松鼠即是典型的“淘品牌”，2012年成立伊始，它就抛开进军线下的妄念，专心线上运营。“搭上电商行业快车”的三只松鼠，在坐稳网络零售的江山之后，才开启品牌IP化，并开设线下门店。2018年，其实现营收70.01亿元、净利润3.04亿元。

此外，2018年2月上市御家汇（300740.SZ）和已经成功过会的小熊电器也是互联网原生品牌的代表。御家汇旗下拥有御泥坊、师夷家、花瑶花等护肤品品牌，被誉为“面膜电商第一股”。创立于2006年的小熊电器则有望成为“互联网家电第一股”。这些互联网原生品牌在发展过程中，尤其在起步阶段，得到了淘宝天猫的充分加持。

第二类，借助阿里的数字化“翅膀”重新腾飞的传统企业。相比第一类企业，这类企业数量更多。在阿里总部所在的浙江，就有红蜻蜓（603116.SH）、太平鸟（603877.SH）、森马服饰（002563.SZ）等传统品牌。入驻天猫后，这些品牌的线上零售纷纷迎来“春天”。森马服饰2018年的年报显示，去年其电商业务应收达到了40.69亿元。而红蜻蜓2015年上市时的招股书里，就已提到“依托淘宝网等电子商务平台开展网络营销”。

在大数据和云计算时代，通过大数据锁定消费者、研究他们的喜好和需求，进行新品研发，是企业提高成功率的关键途径。在天猫平台的帮助下，五芳斋、张小泉、知味观、祖名等老字号正焕发新的生机，开发出更具科技元素的新品，扩大国内的市场份额，甚至借由“天猫出海”“Lazada”进军海外。与此同时，它们也踏上了征战IPO的道路。

第三类，抓住机会开辟新航道的企业。值得买就属于此类。它是“电商导购”的幸存者，也是出色的创新者。成立9年来，它从一个简单的优惠信息的聚合网站，逐渐演变为了一个帮助用户进行“消费决策”的智能工具。它的收入主要来自电商导购佣金和广告展示，2018年阿里巴巴等电商平台为它贡献了1.7亿元的收入，占其电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入的85.35%。

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进一步探究阿里A股溢出效应的深层动力，会发现作为一家平台型公司，阿里在不断地尝试“跳出阿里，发展阿里”，打造马云所提到的“跨边界跨时空和跨国界的经济体”。

2014年9月在美国上市的阿里巴巴，当前的市值为4503.9亿美元，约为3.1万亿元人民币。目前，全球GDP在3万亿之上的国家不超过30个，从这个层面来说，阿里加上其生态内的上市企业的市值，可以匹敌世界大多数国家的GDP，“经济体”的说法完全成立。

查看全球市值前十的企业，会发现一个有趣的现象——美国互联网科技企业在其中占据多个要位，包括苹果、亚马逊、谷歌、Facebook，而这四家企业在中国都有对盘的“影子”或者说竞争对手，分别是华为、京东、百度和腾讯，而和美国企业一同进入全球市值榜前十的阿里巴巴，仿佛是第一个诞生于中国的独树一帜的互联网之子——这个孩子将在今年9月10日迎来20岁的“弱冠之年”。

阿里，这家将行成年之礼的中国企业，已经喊出自己的成年口号。今年4月，在一场经济论坛上，张勇代表阿里发出宣言：我们要做造风者，不仅不跟风，还要创造未来。不要试图追赶上一班列车，而要思考如何创造下一波风口。

而这个风口，就是消费领域新生力量的崛起，从中受益的也不止是阿里，而是从设计制造、运输、经销到售后服务的整条产业链。新消费时代已然到来。

（原标题《浙商锐评 | 卖坚果的“三只松鼠”上市背后，消费力量的新变化》。编辑 洪慧敏）