研报精选：11只潜力股望成反弹急先锋（6.19）

奥拓电子:收购千百辉+员工持股计划,向体育及智慧银行业务再进一程

要点:

1.事件。

2015年6月16日,奥拓电子公告拟发行股份及支付现金购买资产、配套融资并开展员工持股计划:1)拟收购千百辉100%股权,交易对价共计2.5亿元,支付现金6250万元,并以19.15元/股的价格向千百辉非公开发行979.11万股。2)拟以22.62元/股发行股份配套融资不超过2.5亿元,其中员工持股计划认购6001万元。

2.我们的分析与判断。

(一)千百辉专注照明工程十六载,技优质良。

千百辉成立于1998年,从事照明工程行业,拥有城市及道路照明工程一级施工资质和乙级照明设计专项资质,其工程产品包括酒店类照明、商业综合体照明、办公楼照明和园林广场照明。千百辉拥有10项实用新型专利,渠道立足深圳,先后在北京、上海、常州、安徽等地设立了分公司、办事处,项目遍布全国各地,承担了超过100多个大型优质工程案例,近三年第一大客户是万达集团。

(二)优化产品结构,加速向体育运营及智慧银行进军。

千百辉收购完成,将不仅对奥拓的产品线和渠道资源进行补充,还将在体育和智慧银行业务给奥拓带来发展助力。千百辉承诺2015-2018年扣非后净利润不低于2100万、2940万、3822万元和4338万元。

LED 照明产品线将对体育业务开展提供重要支持。未来公司将瞄准体育行业大力发展。国务院2014年10月印发了《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》,明确提出2025年中国体育产业总规模要力争超过5万亿元。公司承接过世界杯、欧洲杯、法网等赛事显示屏及控制系统项目,未来将复制海外成功经验,通过屏入口进行产业链延伸,除了布局屏+灯光+设备硬件外,在体育赛事的组织承办、内容服务、赛事转播、广告精准投放领域将进行一体化布局。

LED 照明将助力智慧银行灯光设计。银行网点正从服务式向体验式转变,智慧银行网点改造潜力市场空间超两千亿元。公司在金融电子领域磨砺二十载,未来除了屏业务、排队叫号机、回单系统及数据库、手机银行等软硬件外,在灯光及体验式金融场景服务领域也将进行延伸。

(三)发布员工持股计划,看好中长期发展。

本次募集配套资金不超过2.5亿元,其中广发原驰奥拓电子1号定向资产管理计划(员工持股计划)认购6,001.086万元,认购价格22.62元/股,给予安全边际,员工持股计划名单中包括吴涵渠在内公司董事、高级管理人员共6人,认购比例约为63.89%,其他参加对象认购比例约为36.11%。员工持股计划不仅彰显了公司对未来发展信心,也有效地建立激励机制,聚集人心办大事。

3.投资建议。

我们认为,在对的时间和对的风口上,公司将持续完成对体育和智慧银行的重要战略布局,预计2015-2017年EPS 为0.42元、0.56元、0.73元,维持推荐评级。

中国银河

数字政通:智能泊车跑马圈地,合作运营再下一城

事件描述

公司公告,近日与湖南昱翰信息签署《合作协议》,双方共同出资在湖南长沙设立“湖南好泊信息技术有限公司”,其中:湖南昱翰信息科技有限公司拟以人民币现金700 万元出资,持有新公司70%股权;北京数字政通智能泊车技术有限公司拟以人民币现金300 万元出资,持有新公司30%股权。

事件评论

智能泊车运营业务再下一城,全国范围跑马圈地加速推进。1)公司自主研发了“智泊盒子”,结合汉王能识别方面的软硬件产品已经形成了完整的智能泊车解决方案,且已经在山东与诚信行合作成立合资公司,智能泊车业务有了前期较好的项目经验、合作模式积累,本次合作标志着公司智能泊车合资运营模式由点到面,开始在全国范围内加速跑马圈地;2)公司和“昱翰信息”合作,能充分将公司的产品、技术和平台优势和昱翰信息本地化拓展、管理、符合优势相结合,大大加速公司智能泊车业务在湖南省的落地;3)公司接连的合资运营模式落地,或将拉开其全国范围跑马圈地、大规模合资运营序幕,未来其他省份可复制山东和湖南模式。当前智能泊车领域方兴未艾,各类企业争相布局,我们认为能够快速跑马圈地导入更多停车场上线的公司更具优势,公司在全国范围跑马圈地有助于其扩大市场份额,占据卡位优势,为公司未来探索各项汽车后服务和基于车主位置的O2O 服务打下基础。

互联网停车+互联网医疗,公司发展空间广阔。合资运营模式可享停车费分成,更大的成长在于车联网入口撬动汽车后市场服务万亿空间,从国内无忧停车的案例来看,多元化可变现商业模式的打通极为顺畅。我们预估汽车后服务市场将超过万亿,停车互联网将成为流量入口这一关键环节参与其中,价值迎来重估;公司通过战略携手行业领先的医疗IT 厂商天健源达切入智慧医疗卫生领域,同时增资互联网医疗企业小爱科技,其主要产品有手机APP360 问医生、患者穿戴式设备手机终端等,专注于提供智能搜索+医疗健康咨询服务。通过增资,公司强化了其互联网医疗领域的探索和布局,有望和公司其他智慧城市板块系统,成为公司又一发展支柱。

盈利预测:公司延续“内生+外延”策略,数字城管业务快速发展,智能泊车业务开启商业模式转型,互联网医疗后续发展值得期待。预计公司15~16 年EPS 为:0.45 和0.64 元,维持“推荐”评级。

长江证券

美菱电器:变频+智能双驱动

投资要点

紧抓“智能化”这一转型点

去年年初公司发布了启客系列的冰箱和空调,多款CHiQ产品陆续上市,云图像识别平台及菜谱、价格等数据库已应用。随着消费者使用信息的反馈以及智能技术的升级,启客新一代产品有望在今年下半年发布。公司发布了美菱生活APP,在绵阳和合肥两个根据地市场着手做起,美菱生活为长虹和美菱旗下的生鲜电商。公司不只是冰箱产品的制造商,还是家庭食品供应和管理的服务商,提供新鲜、便捷、实惠、安全的食品服务。

变频推广力度空前

冰箱方面年初提出了全面换变频的理念,目标今年变频产品占比提升至20%。

3月公司宣布停产260升以上的大容积定频冰箱,公司将陆续展开“变频冰箱定频价”等营销推广活动。变频产品定频价的推广活动可以促进变频冰箱短期内快速放量,实现规模效应,公司致力于做变频产品凸显了技术储备和产品实力。一方面相关的控制器等核心零部件是公司自主研发,具有较强的成本优势,另一方面同一控制人旗下的华意压缩可以从最初的研发设计层面为公司提供相匹配的压缩机。

推进销售渠道扁平化

今年公司将继续推进渠道调整,工作重点放在渠道下沉、加大分销力度、减少经销商层级、加强营销公司管控等措施上。考虑到行业需求不足,为了稳定市场,公司的渠道调整在不影响销售的情况下稳步推进。目前公司的合资营销公司家数已经缩减至36家。

我们维持之前的盈利预测,给予公司“增持”投资评级。

渤海证券

步步高:全球购初见成效,本地联盟深耕内功

报告要点

事件描述

公司近期投资逻辑梳理,重申对其推荐评级!

事件评论

全球购:乘政策春风,享需求井喷。跨境购作为云猴电商第一个推出的模块,于2015年3月3日PC 端上线,4月2日移动端上线,4月底线下体验店落地,5月底全球购独立APP 上线,推进速度领先行业,成效卓然。截至6月上旬,全球购订单量已经突破日均3000单(移动端占比过50%),客单价约350元,根据订单分布情况来看,已经遍布全国,公司门店网点覆盖地区排名居前。我们预计下半年,公司全球购品类围绕化妆品、食品保健品、生鲜还将进一步丰富和完善。同时,有望以地推的形式加快向广州、四川、重庆等城市布局。随着公司全国推广网络的铺开,订单量有望持续获得提升,预计2015年底全球购有望实现日均1万单。

本地联盟:苦练内功,静待花开。便利店联盟、大会员平台是公司云猴战略的核心,这其中离不开完善的信息技术和物流配送系统,实现商品流、物流、信息流高效对接。目前IT 方面,技术人员占云猴团队总人数一半,技术人员队伍未来还将持续扩大;物流方面,已经形成云通负责国内干线物流、猴急送负责社区物流、腾万里负责跨境物流的架构,同时中央仓储具备三温带仓储配送能力。在逐步完善的后台系统背景下,公司签约便利店约5600家,已经实现供货有2000家,公司积极搭建深度整合框架,2015年争取实现500家深度融合,店标形象、员工制服、供货系统统一管理,承担云猴平台包裹自提以及最后一公里配送服务功能,打通本地生活服务闭环场景,如进展顺利,2016年深度合作便利店推广至2000家。

投资建议:安全边际高的实体转型标杆,产业基金打开成长想象空间。目前时点,“O+O”云猴平台战略具备:模式逐步优化+人才激励充分+项目资金充足三大要素,而公司非公开发行募资以及并购型基金的参与设立,未来将持续增强公司外延式产业布局的资金实力和专业能力。我们预计公司2016年传统业务营收180亿,B2b 业务交易量20-30亿,电商交易额15亿,总会员3000万人,给予传统业务行业1.5倍PS,B2b 及电商业务2倍PS,会员价值150元/人,目标市值400亿,考虑到大股东以不低于23.88元/股(除权除息之后)价格参与定增,锁定三年,给予公司现有股价较高安全边际,维持对公司的“推荐”评级。

长江证券

健盛集团:棉袜生产专家定增进军零售,丰富女内衣、丝袜产品线

事件。

健盛集团6 月17 日晚发布公告:拟向君达投资、鹏华基金、泰达宏利、晨灿投资、创东方、鑫达唯特、硅谷天堂、孔鑫明等八名投资者非公开发行2820 万股,共募资约10 亿元,扣除发行相关费用后将投入“健盛之家贴身衣物O2O 营销网络建设项目”、“年新增6000 万双棉袜智慧工厂技改项目”、“年新增5200 万双丝袜生产线技改项目”和“年新增6000 万双丝袜生产线项目”。发行对象所认购的本次非公开发行股票,自发行结束之日起36 个月内不得转让。

评论。

“智慧工厂”建设思路减少生产成本,灵活对接终端需求。公司专注棉袜单品代工生产二十余年,处于细分行业的第一阵营。与其他棉袜代工厂不同的是,公司接受日本中高端客户的订单较多,毛利率接近30%。目前国内棉袜代工行业趋于放缓,但公司仍然有较快的收入增速(2012 年以来年均13%)。

公司希望通过工厂改造压缩生产成本,同时建设智能化的生产体系。日本、意大利等发达国家仍然有相当部分的袜子产能,原因在于机械化信息化水平高、生产工艺成熟流程设置合理,因而能够大幅减少人工成本。意大利一家工厂的用工数量仅为国内同等规模工厂的1/5。新建越南工厂前瞻欧美市场,低关税为平价产品生产提供空间。公司14 年在越南海防市新建工厂,预计15 年底完工,规划产能3000 万双。TPP 协议签订后,越南原产地的产品出口美国将享受0 关税,远低于国内出口14%的关税税率。公司于14 年新开发了美国市场的客户,美国消费市场的特点为平价大量,在越南建厂并建设完整的配套产业链将显现价格优势。

在原有棉袜基础上,丰富女士内衣额和丝袜生产线,打造垂直一体化模式。女士内衣技术门槛较高,厂商的毛利率高达50%左右,合作收购达成将构成新的盈利增长点。此外,现已购买160 台意大利进口的丝袜生产设备,采用日本生产技术,日方专家已在指导生产,6 月份即将投产。最终将构建800 台机器的规模。

全新团队开发零售市场,打造类直营贴身衣物专卖店。公司近期组建了健盛之家销售公司,目前已从外部招聘60 余人的专业零售团队,负责开发零售业务。团队领军人物曾就职于浪莎、七匹狼等公司。目前的设想为主营贴身衣物(袜子+女士内衣+家居服),渠道以电商、购物中心和县城专卖店为主。经营方式将采用类直营,由公司承担库存风险,收取加盟商一定的保证金,每年固定分红。其中袜子的sku 占比将在30%以上,并全部由公司工厂自行生产。

据测算,当开店达到2000 家后,现有人工成本将降低至1/5,与意大利的对标企业相近。15 年将在杭州的江山、萧山等地开出5 家试营店,3 年内将开出300 家店铺,营销方面可能采用免费试用等手法,物流仓储、信息系统等重要部分后续也会持续优化。

投资建议。

公司经营扎实,制造端“节流”与销售端“开源”并进,收入有望保持两位数增长,拓展零售业务对接广阔市场空间。原有棉袜业务客户群稳定,去年成为优衣库直接供应商后保持了较快增长;工厂设备升级和原有工艺流程改造将大幅压缩人工成本;越南工厂将再造国内产能,对接欧美大量平价订单;新增丝袜生产线丰富产品类别,进军贴身衣物(棉袜、丝袜、女士内衣)零售领域。作为小市值次新股标的值得关注。首次予以“增持”评级,预测2015-2017 年EPS 为1.05、1.16 和1.3 元,增速为9%、10%和12%,现价55.27 元,6 个月目标价位66.3 元。

国金证券

新洋丰:牵手阿里转型农业综合服务商

事件:公司于2015年6月15日与阿里软件签署了《合作协议》,双方本着平等互利的原则,拟通过阿里巴巴集团旗下农村淘宝平台开展线上、线下合作,即新洋丰在“村淘”上开设旗舰店,销售村淘特供产品并提供线上农化技术服务;并由阿里巴巴在当前各区域设臵的村淘点负责新洋丰产品的宣传与订单收集,通过线上旗舰店在线下单,并由新洋丰通知其现有经销商提供产品配送及农化服务等相关线下服务。

15年将是“互联网+农业”元年:在互联网+产业的浪潮下,农业互联网迅速崛起,作为过去最缺乏效率的市场,农村互联网成为发展空间最大的创新领域!!中央一号文件连续12年聚焦三农,15年中央一号文件中提出加快农业现代化建设。另一方面,国家前期多次出台政策鼓励土地流转,在此背景下,农村种植经营将由小散模式向大户转型。大户经营模式对于成本、科学种植及机械化提出了更高的需求,只有通过互联网+的模式,才能解决流通成本高、信息不对称、经验种植等行业痛点,真正实现农业现代化。此前中央财政设立专项基金支持农村电商基础设施建设,反映了国家对于发展互联网+农业的高度重视。我们认为,互联网+已上升至国家战略层面,中央明确鼓励农村电商发展并予以专项资金支持,15年将是农业互联网化进入快速发展期的元年。

互联网巨头和农资企业的互信分工合作,建立产业链生态圈将是未来最有可能的发展趋势,通过搭建线上(互联网巨头)及线下(农资企业)之间进行平台搭建,通过渠道及物流配送能力最强的农资企业实现城市快消品、工业品、农资品的下乡以及农产品的进城。

农村淘宝——阿里未来三大战略项目之首:阿里软件是阿里巴巴集团旗下提供专业电子商务工具的软件企业。阿里软件致力于为广大用户提供最方便的电子商务软件,使企业在阿里巴巴上可以更方便的找到并管理生意。其依托阿里巴巴集团旗下农村淘宝平台(cun.taobao.com),致力于解决农村买难卖难问题,拓展电子商务及相关配套服务在农村的服务领域和服务深度。

作为互联网巨头的阿里巴巴近期在农业上的动作非常多,包括聚土地二期、百亿布局农村电商(千县万村计划)等,阿里集团总裁金建杭强调涉农电商、大数据业务和跨境电商服务将成为阿里集团未来的三大发展方向,而涉农电商是首要的重中之重。农村淘宝与现有的淘宝、天猫仅为线上平台的发展模式不一样,农村淘宝是线上和线下双平台相结合,以电子商务平台为基础,通过搭建县村两级服务网络,充分发挥电子商务优势,突破物流,信息流的瓶颈,实现“网货下乡”和“农产品进城”的双向流通功能。在布局涉农电商的业务方面,阿里巴巴集团COO 张勇表示,阿里巴巴下一步的农村工作重心分为几个要点:首先是投资基础,具体说就是在县村建立运营体系,加强物流,做好基础建设;其次是激活生态,帮助培养更多的买家卖家和服务商、做好人才培养;第三是创新农村代购服务、农村金融、农资电商O2O 等;最后一点是创造价值,帮助农民提高收入、增加就业、实现新型城镇化。

截止2015年6月中旬,阿里村淘已经建成包含45个县、1590个村级服务站的线下服务体系;并计划在三至五年内投资100亿元,建立1000个县级服务中心和10万个村级服务站,覆盖全国1/3的县以及1/6的农村地区。

公司是磷复肥行业龙头企业:公司目前拥有硫酸钾复合肥、高塔复合肥、尿基复合肥、磷酸一铵、BB 肥、过磷酸钙等六大系列200多个品种,同时,在科学研究市场差异化需求与现有产品结构的基础上,与中国农业大学和国家杂交水稻中心等科研机构合作,积极研发推广经济作物专用肥、新型肥料,如超级稻水稻专用肥、苹果专用肥、油菜专用肥、水溶性、缓控释、硝硫基等。公司现有营销人员600余名,一级代理商3000多名,是业内网络分布最密、专业水平较高的队伍,正在实施“千人大招聘”活动,预计到2020年业务员队伍达到2000人。

牵手前行,共筑农村电商美好未来:当前农资电商实际运营存在很多实际困难,主要表现在运营品种、物流配送、技术指导、售后服务等多个方面,新洋丰和阿里村淘的合作能达到优势互补,助推农资电商快速发展。新洋丰是第一家入驻阿里“村淘”的复合肥品牌,双方根据当前市场情况,采取的合作模式为:传统肥料采取(B+B)2(C+C)的模式,新型肥料采取B2B2C 模式(具体运营图表见附图),即村淘点收集订单——新洋丰——新洋丰通知经销商发货——经销商配送产品至村淘点或终端农户,实际运作主要分为线上和线下两条线路:线上合作主要是指新洋丰在“村淘”上开设旗舰店,展示企业形象、展示村淘特供产品、提供线上农化技术服务等;线下合作主要是指由阿里巴巴在当前各区域设臵的村淘点掌柜负责新洋丰产品的宣传与订单收集,并通过线上(即新洋丰企业旗舰店)在线下单,新洋丰接到村淘点掌柜订单后通知新洋丰现有经销商提供产品配送及相关线下服务。

线下服务主要由新洋丰现有区域经销商为村淘点提供新洋丰产品仓储、物流配送及农化宣传等服务并定期提供村淘特供产品知识,提供相应的农化服务。最终实现线上下单和线下服务的有机结合。 通过此次合作,公司将依托阿里软件强大的电商平台,完善的信息支撑系统,优秀的管理团队,带领经销商团队由传统经销模式向区域性农业服务平台转型,逐步转变成为具有区域本土化的仓储、物流、配送、培训、科技示范、农村公益等功能的综合服务商;拓展和延伸公司业务产业链,促进农资销售领域的销售模式创新,进一步优化本公司产品的服务方式、开拓销售渠道,以更好地适应市场变化;有利于提升公司运营空间和运营效率,降低运营成本,增强公司业务核心竞争力。

牵手阿里转型农业服务商,上调目标价至55元:农资的大变革时代已经到来!公司作为磷复肥行业的强者之一,产品品牌品质良好,全国网络密布且渠道稳定,服务和物流体系为发展电商打下坚实体系,而阿里“村淘”在解决当期农资电商发展的最后一公里问题上,解决当前农村市场的农资赊销、农资产品良莠不齐等问题上与新洋丰形成了良好的优势互补。我们看好新洋丰与阿里合作在农业互联网领域携手共进,预计公司15-17年EPS 分别为1.12、1.4和1.67元,维持买入-A 评级,上调目标价至55元。

风险提示:互联网转型低于预期

安信证券

永安药业:设立投资管理公司,掘金健康养老

公司6月17日董事会审议同意公司出资1亿元设立子公司永安投资管理有限公司(暂定名),主要用于管理健康养老领域的实业及股权投资。

投资要点:

布局健康养老领域。本次出资1亿元设立投资管理公司实现了在健康养老领域的战略布局,培育新的利润增长点。进军健康产业是公司未来的发展方向和重点,已经布局的保健品业务目前发展迅速,本次又切入极具市场潜力的健康养老领域。投资公司设立后,将围绕健康养老及相关产业通过股权投资、财务投资等方式拓展公司业务。

老龄化带来健康养老产业的发展机遇,看好布局养老的行业先行者。健康养老产业是由市场需求拉动而起的又一医疗服务新兴市场。从我国人口结构变化趋势看未来政府和个人将面对很大的养老压力,截止2014年65岁及以上老人达1.4亿,占总人口的10.1%,按照《中国老龄产业发展报告2014》计算,到2020年我国老年人口将增至2.6亿人。假设人均养老支出4万元,则我国健康养老产业每年市场规模将达到10万亿。

电商和跨境电商业务进展顺利。继4月28日公司总代理的加拿大第一保健品品牌健美生在天猫国际上线,5月22日在唯品会国际上线,预计后续将登陆京东国际、聚美优品急速免税店等更多平台。公司传统主业牛磺酸是做国际贸易,公司熟知跨境贸易流程,为跨境电商业务成功提供保障。

给予“强烈推荐”评级。公司是全球牛磺酸龙头企业(全球市占率50%+),目前保健品的电商和跨境电商业务进展顺利,线上销售额增长迅速,同时主业向好。预计15-17年收入增长16%、16%、20%,15-17年净利润增长38%、47%、42%,对应EPS0.23、0.34、0.49元,给予目标市值100亿,对应目标价53.48元。

风险提示:保健品业务推广不达预期,安全生产的风险

中投证券

迪森股份:新签2.62亿热能合同大单,切入湖南市场

事件:1)15年6月10日迪森股份公告,公司的控股子公司广州聚森新能源投资有限公司与湖南益阳市龙桥建设开发有限公司签署了《益阳市龙岭工业园衡龙新区引进工业项目合同书》(合同编号:2015-01号),就公司在益阳市龙岭工业园衡龙新区投资建设生物质能集中供热项目达成一致意见。项目采用BOO 模式,预计总投资人民币1.12亿元,建设期18个月。 2)15年6月15日迪森股份公告,与湖南怀化工业园区管理委员会签署了《湖南怀化工业园生物质集中供热项目投资合同》, 就公司在湖南怀化工业园投资建设生物质集中供热项目达成一致意见。项目采用BOO 模式,预计总投资人民币1.5亿元,建设期18个月。

点评:

切入湖南市场连收大单。公司原有业务区域集中在珠三角,自14年以来向长三角开拓,斩获多个湖北项目。本次衡龙新区生物质能集中供热项目为公司在湖南省的首个生物质能集中供能项目,示范意义显著。公司计划通过公司控股子公司广州聚森新能源投资有限公司与资源方共建合资公司方式对本项目及湖南新签项目进行投资、建设与运营,大力开拓湖南市场。

公司在手订单充沛,项目储备丰富。随着公司转型效果的逐步显现,以及国家相关环保政策和生物质供热行业鼓励政策的密集出台,公司加快生物质能供热及生物燃气业务的布局与推广。公司现有13个已运营项目,2个待投产项目,另有10个在手订单总额达12.47亿元。

2015年公司进入股权激励计划考核期,业绩有望加速。按照14年8月公司公布的股权激励方案,以期权费用扣除前的利润计算,15-17年各年的行权条件为:营收增速分别为19%、33%、50%,扣除非经常性损益的净利润增速分别为52%、36%、53%。我们认为在国家能源局、环保部投资50亿元建设生物质全国供热示范项目的政策春风下,迪森股份15年业绩有望加速进入快车道。

盈利预测及评级:我们预计迪森股份15-17年的基本每股收益分别为0.32元、0.42元和0.54元。维持“增持”评级。

风险因素:定增审批风险;下游客户产能下降导致用气率降低;公司BGF 项目进展低于预期;生态油项目不达预期;应收账款风险。

信达证券

重庆水务:拟改革股权结构,或吹响深化混改号角

投资要点:公司是重庆市供排水龙头,近日公告股权结构改革意向,综合考虑国资股东资产结构和重庆混改规划,存在深化混改可能l性 公. 告股权结构改革意向。重庆水务于2015年6月3日复牌,并公告股权结构调整事宜。两大股东水务资产公司(持股75.1%)与苏渝公司(持股13.44%)于当日签署了投资合作协议,水务资产公司将以持有的重庆水务36.60%股份(所持股份的48.74%)、苏渝实业将以持有的13.44%股份(所持股份的100%)及部分现金共同对水务资产公司的全资子公司重庆德润环境增资。

股权变更落地尚需时日。(1)重庆水务此次股权变动,涉及国资与外资资产的监管部门审批,距离权益变动的最终落地尚需时日。(2)德润公司为公司国资控股股东水务资产公司全资子公司,鉴于苏渝公司此次现金增资额度不确定,因此两控股股东最终的表决比例如何变化仍是未知数。(3)德润环境经营范围多元,包括再生资源回收利用、环境污染治理、土壤修护整治、垃圾焚烧发电等,未来在市场化业务拓展中有望与上市公司开展水务投资合作。

适逢重庆发展混改热潮,或吹响深化混改号角。此次股权结构改革适逢2014年重庆国资委提出“五条路径”发展混合所有制,目前集团仍有大量资产尚未实现证券化,或吹响公司深化混改的号角,未来集团公司有望启动资产注入。重庆水务控股股东污水资产公司旗下的其他环保资产主要包括:(1)水利投资(集团)有限公司(全资持股,主营重庆供排水与水库水利设施建设)和(2)三峰环境产业集团有限公司(持股67.09%,主营跨区域垃圾焚烧)。

深化混改可能路径之一:水投资产注入。水务资产公司全资子公司水投公司,设计供水能力126万立方米/日,设计污水处理能力22万吨/日,是其非上市资产中与重庆水务业务范围最接近的部分。重庆水务目前设计污水处理产能199.13万吨/日,设计供水能力193.3万立方米/日。此外,公司参股公司中法水务投资公司拥有水务资产产能约150万吨/日。我们预计:(1)若集团启动资产注入,水投部分是最可能优先考虑注入上市公司。(2)若水投资产注入,重庆水务的权益水务资产规模可增长31.68%,但由于水投资产未采用特许经营模式,其结算水价不同,资产规模增速不能直接推导为业绩同比增厚。

深化混改可能路径之二:打造综合环保上市平台。控股股东水务资产公司通过收购三峰环境和成立德润环境不断丰富环保业务维度。未来有望将资产注入上市公司,借助资本市场通畅的融资渠道,助力集团打造综合性环保大平台。但考虑重庆水务目前经营范围的修改需通过董事会和股东大会修改章程与战略方向,因此,多元环保资产注入较之水务资产注入的不确定性更大。

盈利预测与投资建议。预计2015-2016年EPS 分别为0.32/0.35元/股,参考A 股同类公司估值水平,综合考虑公司未来随着重庆人口规模扩张与城镇化进程,促进内生增长,以及有望依托集团环保平台,受益于资产注入或垮区域拓展合作,给予2015年45倍动态PE,对应目标价14.4元,增持评级。

风险提示:股权结构改革的最终落地与后续混改仍具有较大不确定性。

海通证券

华英农业:加码养殖、拓展食品,打造一体化产业链

事件描述

华英农业公布三项对外投资公告:1、拟投资1.04 亿元建设10 座年出栏60 万只樱桃谷鸭养殖场;2、拟以500 万价格收购华运食品100%股权;3、拟与莘县诚信合作成立华诚科技公司(投资240 万,占比48%)开展畜禽类屠宰与养殖孵化废弃物无害化处理综合利用项目,项目总投资4100 万元。

事件评论

建设养殖场,公司养殖主业进一步做大做强。养殖场的建设将给公司新增樱桃谷鸭年产能600 万只,使得公司养殖与屠宰能力更加配套,同时增强公司出口产品的供应能力。项目建成后预计实现年销售收入1.92 亿元,利润900 万元。

收购华运食品,实现优势互补。华运食品主营业务为鸭肉制品的加工和销售,14 年营收344 万元,净利-144 万元,且已获取出口欧盟注册资格和出口产品订单。本次收购完成后,华运食品成为公司的全资子公司,将同公司现有业务形成优势互补,有利于拓宽公司市场销售渠道,提高对外出口能力。

开展畜禽废弃物综合利用项目,提高公司综合竞争力。公司合作成立华诚科技开展废弃物综合处理项目,能够使得公司的废物资源能够得到综合利用。投产后预计生产有机肥料规模可达到2 万吨每年,可实现年销售收入3800 万元,净利润825 万元。此外,项目建成后每年可处理畜禽废弃物达7 万吨,能够有效改善公司的生产环境,进一步提高公司的养殖疫病防控水平。

我们看好未来公司发展,主要观点如下:1、禽类行业目前产能淘汰情况较为彻底,同时白羽肉鸡和肉鸭联盟的成立进一步控制生产产能,预计未来一段时间内禽类供应将出现紧张状况,禽类价格有望在下半年实现反转;2、公司是国内最大鸭类生产销售一体化企业(樱桃谷鸭市场占有率15%,居行业首位),在禽类产业链有望出现反弹形式的情形下,公司作为产业龙头将率先受益。3、定增计划助力公司未来发展。公司在募集资金后存在较大外延式并购预期,未来有可能向食品加工类下游发展。

给予“推荐”评级。我们看好公司在禽类行情反转下的发展,考虑资产注入后对股本的摊薄和业绩的增厚,预计公司15、16 年EPS 分别为0.39 元和0.70元。给予公司“推荐”评级。

风险提示:(1)禽类价格反弹不达预期;(2)疫病风险。

长江证券

黄山旅游:接待能力提升,迎接高铁时代

投资要点:

事件(1)2015年6月16日,改造后的玉屏索道正式投入运营。

(2)2015年7月1日,京福高铁正式全线通车。

点评

玉屏索道成功改造,接待能力大幅提升。老玉屏索道,运力600人/小时,旺季排队4-5小时。改造完成后,正常运力1000人/小时;超过1500人/小时的连续天数不超过5天,最高运力可达1800人/小时。也就是说,玉屏索道改造完成后,运输能力将提升1倍,甚至更多,景区交通瓶颈基本得到解决。

京福高铁通车,与运力瓶颈解决完美匹配。北京-福州高铁将于7月1日通车,初期估计每天有30+趟车经停黄山;我们认为,客流与车次逐步良性互动,未来车次有望逐步增加,线路有望逐步丰富。黄山将逐渐融入高铁交通大动脉,游客市场彻底打开。索道运力问题的解决,与高铁开通完美匹配,黄山将正式迎来新一轮黄金发展期。

管理层逐渐积极。过去8年,公司业务变化不大。但仅2年来,我们发现公司正悄然变化,比如:(1)对现有业务重新梳理,分为资源独占类和市场竞争类;(2)对于资源独占类,强化总部的管理;对于市场完全竞争类,逐步完善体制和激励机制,如公司的徽菜板块就发展得不错;(3)剥离没有发展前景的业务,虽然管理层承受了员工分流的压力,但仍在积极推进;(4)发展战略上,正式提出“三个依靠”、“三个跳出”,积极进取的心态转变逐渐崭露。从上述细节,我们逐渐感受到管理层积极改变的信号!l 发展机遇仍在。京福高铁通车后,合肥-福州段,将是国内少有的黄金旅游带,串联着九华山、黄山、婺源、千岛湖、三清山、武夷山等著名旅游目的地,黄山有望成为其中的集散地;此外,作为徽州文化的核心,文化资源丰富。因此,公司的发展机遇仍在!——不管是内生的,还是外延的!

预计15-17EPS 0.71、0.90、1.00元。鉴于高铁的带动,我们预计2015-17年游客增速分别为15%、15%、8%,按现有业务,预计权益利润分别为3.3、4.23、4.71亿元;按定增后股本,对应EPS 分别为0.71、0.90、1.00元。按15PE 50倍,目标价35元。

风险提示:突发事件,失业率攀升影响旅游需求,市场系统性风险。

海通证券