嘉必优：国内SA行业领导者，化妆品等多领域拓展成果显著

近期，国家卫健委官网信息显示，嘉必优（股票代码：688089）全资子公司中科光谷自主研发并生产的N-乙酰神经氨酸产品，与已批准的新食品原料N-乙酰神经氨酸具有实质等同性。

国海证券分析认为，此前有公司质疑嘉必优SA来源，此次公告明确了公司SA产品与已批准的新食品原料的实质等同关系，意味着公司SA无需再申报新原料、亦不存在此前诉讼中所存在的问题。SA在食品、化妆品等领域应用前景广阔，为公司未来继续拓展SA业务打下基础。

据了解，燕窝酸（SA）具备多种功效，应用场景多元，我国燕窝酸市场近年增速较快。根据新思界网数据，我国燕窝酸行业销售量从2017年的0.31吨增长至2020年的12.86吨，CAGR超100%。同时燕窝酸生物学功能多样，具备抗病毒、抗炎、美白保湿等功能，可用于医药、化妆品、食品饮料多个领域，前景十分广阔。

在健康食品领域，不仅如美赞臣、美素佳儿、君乐宝等知名奶粉企业推出了含燕窝酸的婴配奶粉，市面上添加燕窝酸的果汁/植物饮料、代餐奶昔/代餐棒亦越来越多，证明了燕窝酸自身的营养价值。

近年来，嘉必优前瞻性的布局SA（燕窝酸）赛道。中科光谷2016年开始SA的研发并在次年成功工业化，嘉必优2017年收购中科光谷，2018年以来公司SA产能逐步释放后毛利率不断提升，2021年SA业务毛利率达65%。公司通过ARA/DHA业务已积累了婴配奶粉的客户资源，包括嘉吉、雀巢、飞鹤、君乐宝、伊利、圣元、达能、雅士利等，因此在健康食品领域拓展SA业务时具备一定的协同优势。

值得一提的是，在食品领域，嘉必优除儿童奶粉的应用外，已经与部分健康食品、保健品客户达成合作，将SA的应用扩展到代餐食品、美容口服饮料等领域，并将持续加大力度进行市场开发与应用场景拓展。

另外，2021年《化妆品监督管理条例》及《化妆品新原料注册备案资料管理规定》发布后，燕窝酸（SA）成为第一个备案成功的新原料，而嘉必优也是目前通过SA化妆品新原料备案的唯一公司，获批化妆品新原料为公司打开化妆品应用空间。

从市场角度来看，近年来消费者认知能力增强，对化妆品原料关注程度提升，带动国内外功效化妆品市场逐渐兴起，并成为化妆品行业的新一轮增长潜力。

自燕窝酸成为化妆品新原料后，嘉必优也一直在研究、挖掘燕窝酸可能的新的功效，拓展新的应用场景。2022年5月，嘉必优将SA作为化妆品新原料成功扩项，功能延伸为抗皱剂、皮肤保护剂、保湿剂和抗氧化剂。也意味着，嘉必优该原料将拥有更广泛的应用空间和更高的应用价值，将进一步促进该核心成分化妆品的开发和创新。

近期，嘉必优也在互动平台上表示，公司紧抓SA作为化妆品新原料三年监测期的重要机遇，同时将充分利用近期SA功能扩项成功（原料备案中新增抗皱、抗氧化等功能）的重要机会，加大SA在化妆品领域的客户合作与开发。

目前，嘉必优SA产品已在化妆品领域逐步开始应用。2021年10月，伽蓝集团自然堂推出国内第一款添加燕窝酸的化妆品“燕窝酸御龄凝脂面膜”；其它多家公司计划近期推出添加燕窝酸的化妆品，未来空间广阔。

统计局数据显示，2021年全国化妆品零售市场规模为4026亿元，同比增长14%。中商产业研究院预测，2022年我国化妆品零售市场规模将达4416亿元。

展望未来，嘉必优是国内SA行业领导者，SA业务增长势头也是非常迅速，2021年SA营收达5574万元，同比大幅增长76.8%。中长期SA应用空间广阔，且嘉必优SA在食品领域具有客户等协同优势、化妆品领域应用具有先发优势，后期有望承接公司第二成长曲线。