医美线下消费有望持续复苏，需求集中释放，渗透率有翻倍空间

疫情恢复叠加防疫政策边际宽松，医美作为线下消费有望持续复苏。医美产品需经由下游线下服务机构触达消费者，随着防疫管控的边际宽松，积压的医美需求有望得到释放并带动市场反弹，尤其轻医美具有疗程性，有望呈现更大弹性。从产业链视角看，下游服务机构在疫情期间受损最严重，在复苏通道中向上弹性更大。

一、疫情迎来拐点，医美化妆品业绩韧性已经验证

医美化妆品板块增长韧性在三年疫情中已经得到验证，今年前三季度在疫情影响下，主要医美化妆品龙头企业仍实现业绩的高增长。可以看到，医美化妆品具有消费粘性，在疫情下具有一定的必选属性。

医美终端消费需要到店进行，因此终端消费受到疫情封控影响较大。由于医美项目需要按照一定的时间频次进行，所以需求会在放开后进行集中释放。并且双旦期间，医美机构会进行系列的促销活动，将会刺激需求加快释放。

二、中国医美市场渗透率增长可期，未来有望开拓新增长曲线

在行业监管加强的行业环境下，很多非合规.小机构逐渐出清，更多资源会向运营能力和品牌能力强的合规机构集中。展望2023年，线下社交场景将逐渐恢复，今年缺失的老客户将会递延消费。同时医美机构扩张加快及更多新品上市也会促进机构新客户的增长。

国内医美年消费人数已由2016年的280万人增长至2021年的1813万人，GAGR高达45.3%。随着疫情防控的常态化，加之消费者在年龄、性别、地域等多维度渗透发展，驱动医美消费者数量跨入长期稳定增长时代。

借鉴成熟医美市场的消费者表现及市场数据，我国医美行业远未触及天花板。2020年， 韩国/美国/巴西医美渗透率已经非常高，每千人医美次数分别为82.4/47.9/42.8次,而中国仅为20.8次，不及韩国的1/4,美国和巴西的1/2。伴随市场医美产品丰富、消费者接受意愿提升、医美用户群体扩大、医美营销体系完善等，中国医美市场渗透率增长可期，未来有望开拓新增长曲线。

三、相关上市公司:华东医药、金发拉比、朗姿股份

【华东医药】已拥有无创+微创医美领域产品三十余款，其中海内外已上市产品达二十余款，在研全球创新产品十余款，产品组合覆盖面部填充、面部清洁、埋线、皮肤管理、身体塑形、脱毛、私密修复等非手术类主流医美领域，已形成综合化产品集群，产品数量和覆盖领域均居行业前列。

【金发拉比】通过投资韩妃医美，向能够满足母婴消费者消费需求的医美领域拓展，韩妃医美扎根粤港澳大湾区并深耕医美行业十余年，是广东省三级整形专科医院，拥有四级手术资质，公司目前已就旗下贝比拉比品牌自产面膜、面霜等洗护产品向韩妃医美试点供货。

【朗姿股份】于2016年正式进军医疗美容服务业务领域，截至上半年，已拥有29家医疗美容机构，其中综合性医院5家、门诊部或诊所24家，主要分布在成都、西安重庆、深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地区，目前在运营的有“米兰柏羽”、‘晶肤医美” 和“高一生”三大国内医美品牌。